一、精挑細選,5標準篩出好公司
如何才能算是價值高的好公司?麥克風認為需要具備5個標準:
1. 近3年平均股東權益報酬率高於20%:想要篩選出口袋好股名單,可以先找出股東權益報酬率(ROE)較高的公司。麥克風在挑選時,會優先選出3年平均ROE大於20%的個股。其實高於15%就算合格,但是除非價格真的很吸引人,不然他不會買進。
但要注意以下2點:1.由於ROE是每股稅後純益(EPS)除以每股淨值,所以淨值過低可能造成數字失真,就像那些長期虧損而淨值過低的股票,有可能因為某一期間的獲利,而使ROE的數字看起來很漂亮,但通常不會維持太久。2.ROE的趨勢和穩定比絕對數字重要,因為ROE愈穩定,未來能維持原先獲利的可能性愈高。
2.近5年都賺錢:麥克風認為市場有固定的景氣循環,因此能夠5年都賺錢的股票,代表公司經營能力足夠,就算在景氣黑暗期還是不會輕易虧損。要看出公司是否年年都獲利,麥克風會看個股每年的EPS,只要公司賺錢,近幾年來的獲利穩定,就是值得買進的好股。以麥克風曾持有過的松翰(5471)為例,2008年進場時,前5年的EPS都維持在4∼5元左右。
3.長期負債要低:景氣好時企業為了擴充產能,就會跟銀行借錢,產生長期負債。就像一般民眾貸房貸,只要能固定繳息就沒有問題。在景氣好時透過長期負債擴充生產能力,可以讓ROE更漂亮,但是,一旦景氣收縮時,企業也可能產能過剩,加上背負沉重利息,導致營運數字更難看,例如之前的DRAM或TFT面板產業。
4.現金流量為正且多半來自本業:看現金流量表時,可以將流入的營業現金流扣除流出的投資現金流,就能推出自由現金流量。如果公司是靠業外收益賺取現金的話,例如:變賣祖產,其現金流入會反映在投資現金流,當期的投資現金流可能會是正數。
5.至少3年都要配發2元以上的現金股利:根據麥克風的觀察,歷史數據證明有配發高股息的股票,長期報酬勝過未發放股息的公司。就另一方面來說,也可以避開長期虧損的公司,在空頭期間,能穩定發放股息的公司,還較為抗跌。
須小心每年都現金增資的公司
但是,投資人要注意,有些公司帳面有獲利,但卻看不到現金流入,然後辦理現金增資,再將現增拿到的錢發還股息給股東,如果看年報發現公司每年都舉辦現增就要特別小心,因為這股息並不是公司賺給股東的,而是本來就屬於股東的錢。
二、找對買點,在股價成為輸家時進場
想挑出超值好股,可以參考以下標準,3項中有1項就值得考慮買進,如果3項標準都符合,自然最佳。
1.現金股息殖利率在8%以上:此標準不是以單一年度的股息殖利率為基準,而是用3年配發的平均股息除以現行股價。這樣買進的股票就算價格沒有漲,每年還是可以固定領取8%的股息,等到公司價值被市場認同後,還可以賺取額外的價差。
2.本益比在8倍以下:此處的本益比不是根據單一年度EPS來計算,而是以現行股價除以3年平均EPS,以免單年度的獲利波動影響計算。
3.股價淨值比跌破1:好公司的股價淨值比(PB)很少跌破1,但有時碰到金融危機,或好公司遇上倒楣事,這時候股價淨值比若跌破1,就是很好的買進機會。其實股價淨值比通常在0.8上下已經是不錯的買點,但若想買得更安全,麥克風會在0.6時才進場。